季报点评：成本上升导致业绩小幅下滑锂电材料全产业链布局成长空间广阔PG麻将胡了试玩【兴业化工】天赐材料（002709）2017年一
以及化工原料价格上涨导致个人护理品成本上升□■◇。年一季度业绩同比小幅下滑▷☆▷，我们分析主要由于碳酸锂价格上涨导致电解液成本上升□=△，
此前=-••，公司已通过两次增资控股正极材料生产商江西艾德★▪，当前持股比例51%◁■◁。江西艾德拥有磷酸铁锂正极材料及其前驱体磷酸铁的关键生产技术•▽-，而磷酸铁又可由公司六氟磷酸锂生产副产的大量硫酸与铁粉反应提供原料▪=▽☆，且正极材料下游客户与电解液已有客户重叠度较高-◇●阔PG麻将胡了试玩【兴业化工】天赐材料（002709）2017年一，在研发◇△-、渠道方面协同作用明显●◇▼…。
1□●▼◆…、主营业务收入稳健增长○▼■•=，毛利率同比下滑●•，净利润同比有所下降△▷☆☆◁□。公司第一季度实现营业收入3▪◁•▲-■.79亿元☆□○△△，同比提升9▽△■.92%◆◆▪▪★；实现归属上市公司股东的净利润0●•.64亿元◁▽□△，同比下降9□■▲▲.84%□▽；综合毛利率36◆●▼▽.37%▽•，同比下降5=☆•○.06个百分点◇●◇•○。
公司电解液主要原料六氟磷酸锂大部分自给■▼▲○◇▽，而六氟磷酸锂的原料碳酸锂需要外购•▲●，根据我们跟踪数据=◆•，2015年年初电池级碳酸锂价格约4□●•…•.3万元/吨▽▼▷◆•，此后价格持续上涨◇◇•季报点评：成本上升导致业绩小幅下滑锂电材料全产业链布局成长空间广，到2016年年初价格已上涨至10=△▽★▲.7万元/吨…▪•…■，而2017年一季度均价约12■●.8万元/吨◁◁▲•▽◁，我们分析2017年一季度公司碳酸锂采购价格同比上涨幅度较大◇▲-=。此外△▽▪▷○▲器市场环境 电热水器行业发展前景趋势分析 产品形态和功能参数的同步升级◁●•◁，是电热水器整体销额规模回正的主要支撑力◁◁-个月45斤面白米面吃腻了吃粗粮养生麻将胡 四十年前我们无法选择◁…▷●•，四十年后的今天我们可以尽情地欣赏世界美景▽•，可以酣畅地尝遍世界美食=□…▷，可以骄傲地说自己是中国人▪▽。锦绣山河…▽ 更多 个月45斤面白米面吃腻了吃粗粮养生麻将胡。。容量方面▽▽，仍以60L~80L大容量为主流配置=▷，2023年线上市场 更多 器市场环境 电热水器行业发展前景趋势分析，公司个人护理品主要原料包括二甲基环氧硅烷（DMC）●■□=、丙烯酸▼…□□☆▪、丙二胺△△=…◇▲、月桂酸等▪■▷▽△☆，根据我们跟踪数据◇=…★■▼，DMC 2017年一季度均价同比上涨达44▷○.4%■☆◁◇▪，而丙烯酸均价同比上涨达74▲☆.5%△□▼，对成本影响较大•○…☆。
目前碳酸锂价格已经趋稳•▽▲，而公司新建6000吨液体六氟磷酸锂（折合晶体2000吨）产能已经逐步投产PG麻将胡了试玩▷★△，核心锂盐自给率进一步提升□▪○◇，成本有望逐步下降…◁▷●=。此外▲◁，伴随原油价格企稳★◆，公司个人护理品主要原料如丙烯酸等价格也已经下降•▪●▲◇，预计未来成本影响因素将会减弱•▲△◆。
2▪★□••、公司锂电材料布局顺利推进=▲△，未来收入有望持续快速增长PG麻将胡了试玩•☆●。2017年3月3日◆▪◇□，公司公告控股子公司江西艾德与台州市政府签署框架协议○□▲，规划在台州湾循环经济产业集聚区东部新区新能源产业园进行锂电正极材料的生产PG麻将胡了试玩-•☆■★，包括新建年产25000吨锂电三元正极材料▲●□◁▪■、迁建年产25000吨磷酸铁锂产线回台州两个项目▼☆-=★。
3…◁=•…、给予★●•△▽•“增持=■■●▷”评级◁•■。天赐材料是锂电池电解液行业龙头企业●▽■•，且为国内少数同时具备电解液关键原材料六氟磷酸锂生产能力的企业◇●。随着新能源车持续推广▽▽-△，动力锂电池电解液需求旺盛▪◆，公司将充分受益○●▷▲-○。此外◆-◇★△，随着六氟磷酸锂△▪◁●、锂正极材料等项目逐步建设投产-…▪▪•△，公司锂电池材料竞争力有望进一步提升=▪•。公司同时作为国内个人护理品材料主要供应商之一△●●，下游客户包括宝洁-◆●、高露洁◁•◇…=、欧莱雅等国内外主要日化企业•◇▪=○•，公司不断推进新产品市场开拓◁◇▽，未来业绩有望持续增长◁…■▪…◇。我们预计公司2017~2019年EPS预测为1○•▼◆.68▪=▼△、2▽▷▲••▷.10和2…☆●.59元□★●=△，维持▲=▲-■•“增持■△★”的投资评级◇=■☆△。
